為什麼升息債券會跌 債券 ETF 跌三成是怎麼發生的

很多人買債券 ETF 是因為聽說債券比較穩，結果 2022 年美國一路升息，長天期美債 ETF 一年跌了三成左右，跌幅比很多股票還大。債券不是借錢收利息而已嗎為什麼會跌這麼多，關鍵就在利率。

新債券利息變高 舊債券只好降價

上一篇債券是什麼 票面利率和殖利率差在哪講過，債券的票面利率發行時就寫死了。假設你手上有一張面額 100 元、票面利率 2% 的債券，每年拿 2 元利息。

後來央行升息，市場利率變成 4%，新發行的債券每年付 4 元。這時候你想把手上那張賣掉，買家一定會問，同樣花 100 元我買新的每年拿 4 元，為什麼要買你只拿 2 元的。要賣得出去只能降價，降到買家用比較低的價格買進，算起來報酬跟新債券差不多為止。

所以升息不是債券本身出了問題，而是舊債券跟新債券比起來變得不划算，價格只好往下調。反過來降息的時候，舊債券的利息比新的高，價格就會上漲。

到期時間越長跌越多

同樣升息 1%，一年後就到期的債券幾乎不受影響，反正很快就還本金了，拿回來再去買新的高利率債券就好。但 20 年後才到期的債券，等於要被比較低的利息綁 20 年，吃虧的時間越長價格就要降越多。

衡量這件事的指標叫存續期間，可以簡單理解成利率每變動 1%，債券價格大概會變動幾 %。

這只是概略的估算，實際還會受到利息高低和利率變動幅度影響，但方向是對的。2022 年美國利率在一年內上升了好幾個百分點，長天期公債 ETF 跌三成左右就是這樣來的。台灣常見的 00679B、00687B 追蹤的就是 20 年以上的美國公債，它們代號後面的 B 是什麼意思可以看 ETF 代號字尾那篇。

單買一張債券和買債券 ETF 不一樣

如果你買的是一張債券而且打算抱到到期，中間價格怎麼跌其實不太需要在意，只要發行者不倒帳，到期日一到就拿回面額，期間的利息也照拿。

債券 ETF 就不一樣了，它沒有到期日，會一直賣掉快到期的債券換成新的長天期債券，讓存續期間維持在差不多的長度。所以它的價格會一直跟著利率上下，不會有「抱到到期拿回本金」這回事，跌下去之後要等利率回頭價格才會回來。

升息降息新聞怎麼看

新聞說央行升息一碼就是 0.25%，碼是怎麼算的可以看升息半碼一碼那篇。市場利率不一定只跟著央行走，大家預期之後會升息的時候債券價格就會先跌，真的宣布時反而不一定有反應。

所以債券 ETF 不是穩穩收利息的定存替代品，長天期債券對利率非常敏感，升息時跌起來一點都不客氣。想要比較穩的那一塊，短天期債券或定存會更適合，想賭降息帶來的價格上漲，才是長天期債券的用途。

小結

升息之後新債券利息比較高，舊債券要賣得出去只能降價，所以利率上升債券價格就跌。到期時間越長跌越多，存續期間 17 年的長天期公債利率上升 1% 就大概跌 17%。單買債券抱到到期可以拿回本金，債券 ETF 沒有到期日，價格會一直跟著利率走，買之前要先想清楚自己要的是穩還是賭利率。