期貨的保證金 結算 轉倉是什麼 新手第一次做台指期前要懂的三件事

期貨跟股票最大的不同是買股票要付全額，期貨只要放一筆保證金就能交易一整口合約，而且合約有到期日，時間到了就會自動結算。所以第一次做台指期，保證金、結算、轉倉這三個詞一定要先弄懂，不然很容易莫名其妙就被追繳或被平倉。

保證金 用小錢控制一整口合約

台指期一口的價值是指數乘上每點的金額，大台一點 200 元，指數兩萬點的時候一口就是 400 萬元的部位，但你不用真的拿 400 萬出來，只要放期交所規定的保證金就好，大概是合約價值的一成不到，這就是期貨的槓桿。

保證金分成兩種。原始保證金是新開一口要放的錢，維持保證金是帳戶裡至少要留著的錢，大概是原始保證金的七成多一點。實際金額期交所會隨指數高低調整，下單前看期交所或期貨商公告的數字就好。

帳戶裡的錢加上目前的未實現損益叫權益數，行情往你不利的方向走權益數就會一直變少，掉到維持保證金以下期貨商就會發追繳通知，要你把錢補回原始保證金的水準，不是只補到維持保證金就好。

盤中掉太多會直接被砍倉

追繳通知通常要你隔天補錢，但盤中跌太快的話等不到那時候。期貨商會看帳戶的風險指標，大致上是權益數除以所需的保證金，台灣的規定是低於 25% 期貨商就會直接幫你平倉，這叫代沖銷，俗稱砍倉。

砍倉的價格是當下的市價，常常剛好是最差的位置，砍完之後行情彈回來也跟你沒關係了，帳戶裡剩下的錢可能所剩無幾，極端行情甚至會變成負的，還要另外補錢給期貨商。所以做期貨帳戶裡最好多放一些錢，不要只放剛好夠的保證金。放多少才夠可以用我做的台股期貨槓桿計算機試算，輸入口數和帳戶裡的錢，就能看實際槓桿幾倍、指數逆向走多少點會被追繳。

結算 合約到期那天自動算清楚

期貨合約有月份，台指期的月合約在每個月第三個週三到期，這天叫最後結算日。台指期是現金結算，不會真的交割一籃子股票，結算價是那天台股收盤前 30 分鐘加權指數的平均，用這個價格跟你的成本算出賺賠，直接加減在帳戶裡。

如果你在看盤軟體看到月份後面多了 W，那是每週結算的週契約，詳細可以看台指期或選擇權月份後 W 和全的意思那篇。

轉倉 想繼續持有就換到下個月

結算之後部位就沒了，如果你還想繼續持有，就要在結算前把這個月的合約平倉，同時買進下個月的合約，這個動作叫轉倉。

下個月的合約價格通常跟這個月的不一樣，下個月比較貴叫正價差，比較便宜叫逆價差。轉倉時會吃到這個價差，再加上兩次手續費和期交稅，長期用期貨持有部位的人要把這些成本算進去。很多人習慣在結算前一兩天轉倉，避開結算日當天的劇烈波動。

ETF 代號字尾是 U 的期貨型 ETF，還有很多 L 槓桿、R 反向 ETF，背後也是每個月在做這件事，所以它們的走勢會跟現貨慢慢拉開，這點在 ETF 代號字尾那篇有提到。

小結

保證金讓你用不到一成的錢控制一整口合約，權益數掉到維持保證金以下會被追繳，風險指標低於 25% 會直接被砍倉。台指期每個月第三個週三結算，想繼續持有就要在結算前轉倉，轉倉的價差和手續費都是成本。這三件事搞懂了再下第一口單，帳戶也記得多放一點錢。